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2月20日，A股三大指数集体走强，沪指涨2.06%，深证成指涨2.03%，创业板指涨1.28%。盘面上，保险行业板块涨3.43%，证券行业板块涨4.02%；个股方面，湘财股份涨停，南京证券、中国太保等均有不同程度上涨。

全面注册制正式开闸，中证金配套发布转融通新规，机制改革有望激发主板转融券业务活力，从而拉动市场融券规模提升。长期看，全面注册制及配套政策不仅带来资本市场扩容，同时带来证券行业的集中度提升，头部券商持续受益。当下，券商和保险板块估值和机构持仓仍在低位，经济复苏有望从负债端驱动非银盈利弹性，开源证券表示看好一季报景气度高且具备复苏长逻辑的标的。

保险板块方面，信达证券表示，保险行情估值修复始于 2022Q4，在地产“三支箭”和经济稳增长相关政策托底下，板块有望逐渐迎来资负共振是其继续推荐的核心原因。随着代理人数量逐渐企稳、人力质量提升有望带来保费增长，长端利率上行和地产危机化解也有望促进资产端表现，行业基本面在2023 年有望逐渐迎来改善。通过复盘过去三轮保险板块行情，信达证券认为资负共振有望带来超额收益。保险板块 2023 年在基本面修复预期下，或有望对标 201704-201711 资负共振带来的超额收益表现。

证券板块方面，信达证券认为全面注册制有助于券商板块估值提升。当前券商板块估值约1.34XPB，“股债收益差”高位收窄阶段，经济复苏节奏和政策有望带来预期差，股市对资金具备较强吸引力。全面注册制推行背景下，今年资本市场有望迎来较快发展，未来券商有望在资产、资金、市场三端提供服务，盈利能力有望得到进一步改善，预计今年行业利润增速 25%，当前性价比仍高。

关键词： 湘财股份